domenica 28 luglio 2013

Confronto rendimenti BFPI - BTP Luglio-Agosto 2013


Lo scopo di questo post è quello di confrontare il rendimento dei buoni postali attualmente sottoscrivibili (Serie J38) con BTP di varie scadenze al fine di scoprire quale dei due investimenti può essere più conveniente dato un determinato orizzonte temporale.

Stai cercando il confronto tra la serie J39 e i BTP? Fai clic su questo link.

Boxe I BTP selezionati sono quelli scadenti ad Agosto 2016, ad Agosto 2018 e ad Agosto 2023.

Orizzonte temporale: 3 anni.

Partiamo dalla scadenza di tre anni. Il confronto tra i rendimenti è al netto delle imposte e senza considerare alcuna minusvalenza. I rendimenti sono espressi in termini reali, al netto dell'inflazione.

Inflazione BFPI BTP 3anni BTP 3anni con reinvestimento
1,00% 2,95% 2,87% 3,24%
2,00% 2,60% (0,24%) 0,13%
2,50% 2,43% (1,81%) (1,44%)
3,00% 2,26% (3,40%) (3,04%)
5,00% 1,62% (9,93%) (9,56%)

La prima colonna mostra un valore ipotetico di inflazione (supposto costante per tutta la durata dell'investimento). La seconda colonna il rendimento reale netto complessivo dell'investimento in BFPI.  Per capire la tabella supponiamo di aver investito 10.000 euro in BFPI. Dopo 3 anni con inflazione al 5% avremo guadagnato in termini reali (ovvero al potere di acquisto di oggi) 162 euro. Il guadagno nominale sarà molto maggiore, ma servirà esclusivamente a compensare la maggiore inflazione avuta.

La terza colonna mostra il rendimento netto complessivo di un BTP triennale senza il reinvestimento delle cedole. La quarta il rendimento netto complessivo triennale dello stesso BTP con reinvestimento delle cedole al 3% netto (ipotesi ottimistica).

Appare subito evidente come, nelle ipotesi considerate, il buono postale "vinca" con inflazione maggiore del 2%. Addirittura con inflazione maggiore del 2% il rendimento del BTP in termini reali è negativo.

Considerando che un inflazione al 2% è obiettivo BCE e che anche con inflazione all'1% il buono postale è allineato al BTP non si vede perchè bisognerebbe preferire un BTP a un BFPi con questa scadenza.

Orizzonte temporale: 5 anni.

La struttura della tabella di confronto è analoga a quanto visto sopra, quindi non starò a dilungarmi nelle spiegazioni delle singole colonne.

5 anni BFPI BTP 5anni BTP 5anni con reinvestimento
1,00% 5,00% 8,60% 9,92%
2,00% 4,43% 3,28% 4,60%
2,50% 4,16% 0,54% 1,86%
3,00% 3,89% (2,26%) (0,93%)
5,00% 2,90% (14,00%) (12,67%)

Anche in questo caso si nota come un inflazione del 2% metta il buono postale in condizioni "migliori" rispetto al BTP, anche con il reinvestimento delle cedole al 3% netto. L'inflazione al 2,5% fa vincere ampiamente il buono postale, anche nei confronti dell'ipotesi di reinvestimento.

Il vantaggio reale del BTP a 5 anni si avrebbe nel caso di inflazione intorno all'1% per i 5 anni di vita del titolo. Sinceramente ritengo questa ipotesi improbabile, ma se per voi è plausibile dovreste valutare l'investimento nel BTP. Anche in questo caso la mia scelta cadrebbe sul buono postale.

Orizzonte temporale 10 anni

Vi rimando al primo paragrafo per la spiegazione delle colonne.

10 anni BFPI BTP 10anni BTP 10anni con reinvestimento
1,00% 10,39% 27,40% 33,29%
2,00% 9,33% 15,94% 21,83%
2,50% 8,84% 9,82% 15,71%
3,00% 8,37% 3,43% 9,31%
3,50% 7,94% (3,26%) 2,63%
4,00% 7,52% (10,24%) (4,35%)
5,00% 6,75% (25,14%) (19,25%)

In questo caso il maggior rendimento del BTP la fa da padrone. Fino a un'inflazione del 3% l'acquisto del BTP con reinvestimento delle cedole porta a rendimenti maggiori di quelli del buono postale.
Se siete i tipi, invece, che spendono le cedole in regali e cene al ristorante la convenzienza si ferma intorno a un inflazione del 2,5%.

Vincitore il BTP? Sì, ma a una condizione: che siate certi di portare l'investimento a scadenza. Nel caso in cui, invece, vi sia un rialzo dei tassi e voi abbiate bisogno di vendere, un titolo con una duration di 7,87 perderebbe circa 4 punti percentuali di valore per ogni mezzo punto di aumento dei tassi di interesse! Questo rischio non c'è con il buono postale, ovviamente.

In conclusione...

Orizzonte 3 anni: meglio i bfpi.
Orizzonte 5 anni: meglio i bfpi.
Orizzonte 10 anni: meglio i btp (se non avrete necessità di smobilizzo)

Prossimo confronto in arrivo con la serie J39.

7 commenti:

  1. i valori sono annaualizzati o no?
    è evidente che il rendimento reale lordo della J38 non può superare 1.25% annuo, quello netto deve essere inferiore.
    ad es. a tre anni, con inflazione al 2%, la J38 rende un 2.875% annuo netto, cioè 0.875% reale...

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    1. Ciao Patrizio, quando scrivo rendimento netto complessivo intendo non annualizzato.

      Per quanto riguarda il btp il rendimento è calcolato nello stesso modo, rendimento totale non annualizzato.

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  2. ...in ogni caso con inflazioni alte alte i bfpi proteggono, i btpi no...

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    1. Il confronto è stato fatto con btp normali. Questo perché ritengo che in condizioni normali il btpi dovrebbe rendere più del bfpi a fronte del suo maggior rischio prezzo. Se avrò tempo sufficiente pubblicherò nel prossimo post anche i dati relativi a qualche btpi campione.

      Trovavo più interessante in questo momento il confronto con i btp perché, a questi rendimenti, il rischio per chi vuole proteggere il capitale di ritrovarsi con rendimenti reali negativi è importante.

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    2. Questo sì, però se uno vuole proteggere il capitale dall'inflazione può (dovrebbe) considerare anche i btpi, o il btpitalia, che sono fatti con questo preciso scopo, come i bfpi ma non come i btp...

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    3. Per la protezione dall'inflazione ho cominciato a scrivere una serie di post che confrontano tra loro i vari strumenti a disposizione.

      Come proteggersi dall'inflazione

      Le analisi sono di carattere generale e cerco anche di mettere a confronto tra loro i due strumenti.

      All'uscita della J39, visto l'interesse mostrato, aggiungerò al confronto triennale il btp Italia, mentre agli altri due un btpi appropriato.

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